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央行該不該買ETF?專家:中國央行需謹慎決策

央行該不該買ETF?專家:中國央行需謹慎決策

購買本國股票作為不尋常的寬松政策最近被機構廣泛關注。近日,市場激辯央行是否應該購買ETF。

中信證券秦培景團隊在研報中指出,從中國情況來看,央行購買ETF也具備一定可行性。

“藥”不能停 日本央行“猛藥”上癮

購買ETF被認為是央行諸多寬松手段中的一劑猛藥,非極端情形不可用。分析人士認為,它一定程度上或許穩定了市場,降低了風險資產的風險溢價,鼓勵了投資者購買風險資產。不過需要指出的是,猛藥會上癮,需謹遵醫囑。購買終有結束的時候,而當購買終止時,市場一番腥風血雨或難以避免。

據金融時報2018年8月發表題為“日本央行的8月驚嚇背后”。該報道引用野村證券首席股票策略師Hisao Matsuura的觀點。后者稱“日本央行很有可能已經在逐步降低其購買ETF的力度了,盡管日本央行不會對外宣稱。”

瑞穗證券的分析師也指出,最近數周因為擔心日本央行將降低購買ETF的力度,不少小盤股ETF遭到拋售。小盤股ETF是本輪ETF購買中最大的獲益方。

據外媒報道,2018年1月1日至至2018年12月12日,日本央行累計購買ETF達6萬億日元,購買規模創新高,而且日本央行已經成為眾多主流指數ETF的最大持有方。如此大的持有規模,日本央行如何平穩離場是值得思考的問題。

專家:中國央行需謹慎決策

中國央行到底應該不應該效仿日本央行。支持的意見認為,購買ETF可定向支持企業。比如,通過購買研發經費占比高的相關ETF可引導金融機構支持企業開展研發。而且這種寬松手段沒有溢出效應可精準發力。

中信證券秦培景團隊表示,央行擴表直接購買ETF不存在信用乘數效應,流動性不會外溢,不會直接影響其他資產。可以學習日本設計“定向調控”式的ETF購買計劃,鼓勵企業在特定領域加大投資,包括固定資本、R&D等。

反對的意見認為,購買ETF是應對極端情形下舉措。中國目前尚無必要進行這樣的操作,而且進行這樣的操作可能于事無補。基本面不改善,這種寬松手段未必能夠起到提振市場信心的作用。

中信證券固定收益首席分析師明明1月9日在接受中國證券報記者采訪時表示,中國央行效仿日本央行購買股票ETF的行為與中國國情不符。央行支持實體經濟有很多方式,比如降準、降息、定向支持三農和小微等。就央行買股票而言,從日本的經驗看,對實體經濟支持作用并不明顯。

指數基金巨頭道富環球投資顧問有限公司發表研究報告指出,日本央行至少促進了指數基金領域的創新。例如,為了迎合日本央行的胃口,日本基金公司紛紛推出研發ETF等一定程度上引導了指數基金的發展。但也有機構人士表示,中國央行的政策目標太多了,任何一項政策都會需非常謹慎。

中國ETF在2018年取得了大發展。在2018年公募權益規模大大縮水的情況下,ETF份額的大幅增長成為一抹難得的亮色。數據顯示,2018年權益類ETF增加1460億份,規模增長超1700億元,部分ETF在2018年吸金超100億元。

業內人士分析指出,能夠承載大體量資金入市、風格明顯的ETF等工具型產品被擺到了前所未有的戰略位置,央行買不買ETF,ETF發展或都將繼續。
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