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50ETF 走高動力有限

50ETF 走高動力有限

周二,A股呈現V形走勢,上證綜指收盤跌0.87%報2982.07點,一度跌近2%;深證成指跌1.02%報9118.1點;50ETF跌1.35%,收于2.919。兩市成交5133億元,較上日基本持平。

受到中美兩國元首通話及美聯儲釋放降息預期影響,短期50ETF出現了一波上漲走勢,上漲走勢能否持續成為市場關注的焦點。雖然目前利好因素較多,但從基本面來看,影響后市的不確定性依然較多,需要保持密切關注。首先是6月27日開始舉行G20峰會,中美兩國元首將進行會談,但會談結果是否利好存在較大不確定性。25日,美國將中國5家公司列入實體名單,不乏超級計算機領域企業及機構,意在遏制中國在超級計算機方面的發展。此外,美國政府擬對3000億美元中國輸美商品加征關稅的系列聽證會還在進行,7月初公布結果,若同意加征關稅,則對于股市利空明顯,若不同意加征關稅,則股市有望維持上行。我們認為,短期G20峰會談判恐難以解決兩國諸多根本性的矛盾,會談結果恐并不樂觀,投資者需要做好應對。

匯率方面,人民幣匯率短期回升,從6.92回升至6.87附近。短期維持穩健態勢。中期來看,人民幣仍將維持穩定,進一步貶值空間不大。利率方面,25日央行公告稱,目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平,不開展逆回購操作。本周公開市場沒有央行逆回購或MLF等到期。

6月,央行采取多項措施持續釋放流動性,在維護流動性總量充裕的同時,近期更注重對中小機構提供流動性支持,銀行間各周期利率全面回落,表明短期資金面較為寬松。

從資金流向看,北向資金周一凈流出19.11億元,滬市流出7.58億元,深市流出11.53億元,結束連續5個交易日凈流入的格局。此外,滬深300成分股本月持續凈流出,除了4個交易日存在凈流入外,其余交易日均為凈流出格局,月凈流出規模達到329億元,表明資金情緒并不如想象中樂觀。

從估值看,截至周一收盤,上證50市盈率為10.21,已經回到歷史中位數附近,估值已經得到修復,在不確定性較強的情況下,短期繼續上行動力有限。技術面上,上證指數短期受制于60日均線,短期壓力凸顯,能否上行仍需觀察。

總體來看,短期宏觀基本面仍存較大不確定性,此外,從資金流向估值及技術面上看,50ETF壓力也較為明顯。若G20峰會中美兩國能夠達成協議,則股市有望繼續上行,反之,50ETF恐出現回落。

波動率方面,50ETF隱含波動率雖然出現上漲,但總體仍然處于低位,維持在24%附近。近月合約波動率略高,遠月較低。短期隨著50ETF振蕩,近月合約隱含波動率或維持低位振蕩或繼續下跌,適合建倉。中期看,50ETF波動率有望出現回升。

綜合來看,50ETF短期走勢受到宏觀基本面影響不確定性較強,結合目前波動率處于低位,投資者可以考慮買入跨式策略。如買入7月50ETF購2.90及7月沽2.90,短期若出現利好,則50ETF有望大幅上行,若出現利空,該策略同樣能夠把握50ETF下行的機會。                  (作者單位:方正中期期貨)

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