返回列表 發帖

棕櫚油 短期有反彈的可能

棕櫚油 短期有反彈的可能

1—5月,馬來西亞以及印尼棕櫚油持續去庫存。馬來西亞棕櫚油庫存從1月的300.5萬噸,持續去庫存至5月底的245萬噸。印尼棕櫚油從1月底的302萬噸,持續去庫存至3月底的243.2萬噸。在此背景下,筆者認為短期棕櫚油有反彈的可能。

   馬來西亞上半年產量變化趨勢與2010年相似

   馬來西亞棕櫚油增產不及預期。據馬來西亞棕櫚油局公布的數據,今年3、4、5月棕櫚油產量分別為167.2萬噸、164.9萬噸、167萬噸,對2007—2019年歷史數據進行分析,我們發現當年4月較3月產量減少的年份僅出現過2次(2010年、2018年),當年5月較4月產量增速小于2019年的僅出現過3次(2010年、2013年、2018年)。

   影響馬來西亞棕櫚油產量的最主要因素為天氣,根據行業研究,一般認為10月前的降水量會影響當年的產量水平。對比分析歷史季節性厄爾尼諾系數情況,發現2009年厄爾尼諾系數特征與2018年的系數特征相符度極高,均是從年初-0.8至-0.9的水平逐步增長到年末1左右的水平。進一步對比這兩年的降水量及氣溫情況,以馬來西亞沙巴省為例,2009年3—12月降水量維持在150—220毫米/月窄幅波動,2010年2月降水量下降到20毫米/月左右,之后開始逐步提升;2018年3—12月的降水量在150—220毫米/月波動,2019年2月降水量也下降至20毫米/月左右,之后開始逐步提升。2009年與2018年的降水特征相符度極高。此外,沙巴省2009年與2018年全年氣溫特征均是在24—26攝氏度之間窄幅波動,相符度同樣極高。

   由于2009年與2018年的降水以及氣溫條件非常相近,筆者認為2010年馬來西亞棕櫚油產量變化趨勢很可能與2019年產量變化趨勢相似。從馬來西亞棕櫚油局實際公布的2019年1—5月產量數據來看,確實如此。

   馬來西亞棕櫚油產量增幅短期可能不及預期

   基于以上分析,筆者認為可以根據2010年6—8月的產量變化趨勢來推測今年6—8月的產量變化趨勢,得出以下結論:預計馬來西亞2019年6—8月棕櫚油產量分別為167萬噸、178萬噸、188.1萬噸。結合中性略低的消費及出口預測,則2018年6—8月馬來西亞棕櫚油庫存數據分別為240.1萬噸、236.3萬噸、242.7萬噸。馬來西亞年度棕櫚油庫存低點可能推遲到7—8月出現。

   而根據印尼和馬來西亞棕櫚油出口報價情況來看,印尼CNF與馬來西亞FOB價差近期在5—12.5美元/噸之間波動。此價位為歷史中性水平,因此推測印尼棕櫚油庫存壓力整體與馬來西亞相近。

   綜上所述,在馬來西亞棕櫚油庫存年內低點可能進一步推遲到七八月份的情況下,馬棕油價格下跌空間十分有限,加之國內棕櫚油庫存壓力不大,短期國內棕櫚油價格有反彈的可能。

十五年期貨從業,零傭金開戶,交易所保證金,享高比率返傭!期貨量化無門檻返傭,上萬歐美量化策略,100G量化文檔,最新歐美期貨雜志,無論研究或實盤,均可免費獲得!詳情聯系論壇管理員。

返回列表
速度与激情登陆