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美聯儲本月降息需喊停 鮑威爾證詞出現嚴重誤判

美聯儲本月降息需喊停 鮑威爾證詞出現嚴重誤判

在鮑威爾第一天國會證詞后,市場認為美聯儲在本月降息的概率已達到100%,然而在隔夜兩項關鍵數據后,市場的反應出現“倒戈”,美國10年國債收益率飆升至1個月多月以來的高位,美元反彈。

  美國核心通脹超預期,和鮑威爾一天前的國會證詞產生矛盾

  6月份美國消費者物價指數上漲,這表明經過一段時間的疲軟,通脹壓力可能會趨于穩定。美國勞工部周四數據表示,衡量美國消費者價格指數CPI在6月份環比增加0.1%。不計波動性較高的食品和能源類別,所謂的核心價格從5月份上漲0.3%,高于預期,這是自2018年1月以來的最大單月漲幅。

  6月份租金,服裝和二手車的價格均上漲,這有助于抵消不穩定的食品和能源類別價格的疲軟。與去年同期相比,6月份消費者物價指數攀升1.6%。不包括食品和能源的當年價格上漲了2.1%。與此同時,在調整新的通脹數據后6月工資小幅上漲,平均每小時收入較5月增加0.2%,比一年前增加了1.5%。

  這里需要強調的是,盡管美聯儲2%的通脹目標與個人消費支出價格指數(PCE)更相關,但美聯儲仍在跟蹤消費者價格CPI指數,以尋找有關通脹軌跡的線索。消費者價格指數往往略高于個人消費指數,但這兩種指標通常都遵循相同的路徑。



  在強勁的非農后,首次失業救濟金申請人數也在減少

  另一個數據顯示,申請首次失業救濟金的人數上周下降至4月份以來的最低水平,這表明目前的勞動力市場依然緊俏。首次失業救濟金人數數據也是顯示美國就業市場的健康程度。

  美國勞工部周四表示,截至7月6日當周,首次申請失業救濟人數減少了13,000人,經季節調整后為209,000人,低于此前市場預期的224,000。這樣一個數據也和上周的6月非農數據吻合。6月的失業率雖然上升是3.7%,但是這主要是由于勞動力參與率的上升,因此被視為正面。

  招聘人數反彈,緩解了對就業放緩的擔憂。上周的數據也顯示過去一個月趨勢的四周移動平均線下跌3,250至219,250。這個水平僅僅比4月觸及的近半個世紀的低點高一點點。這樣一個數字顯示目前裁員的人數依然處在歷史的低位,特別是考慮到目前失業保險覆蓋的人口50年前要大很多。

  鮑威爾在國會證詞的降息邏輯還成立嗎?

  鮑威爾的降息邏輯:鮑威爾在前天的國會政策上并沒有借此機會來修復市場一致的降息預期,并且添加了不少美聯儲應該降息的理由。比如,在被問到6月強勁的就業報告是否改變了其可能降息的前景,鮑威爾很直接,并不假思索回答“不”。在通脹方面,他認為目前美國通脹放緩的問題比前期要嚴重很多。鮑威爾表示通脹疲軟可能會比目前的預期更持久。這樣的措辭比2個月前更強烈,當時鮑威爾表示近期通脹疲軟可能是短暫的。

  維護通脹和就業環境穩定是美聯儲的兩大雙重目標,其相關數據理論上是美聯儲決定利率變化的關鍵指標。鮑威爾在國會聽證會上被問及是否會在本月降息的問題后,其正式的回答為“要觀察在未來數周的相關數據”。

  美國比較重要的經濟數據一般在每月前兩周公布。從現在至美聯儲本月30,31號會議前,如不考慮海外經濟環境,以下為美國一些較為重要的數據:

  - 7月16日:零售數據;

  - 7月24日:Markit制造業PMI,新屋銷售數據;

  - 7月26日:2季度GDP增速數據。

  在隔夜CPI和失業救濟金數據均有改善后,如果鮑威爾本月降息的標準為這幾周數據需要被證實惡化,這樣的機會已在減少。一些市場人士認為目前聯邦基金利率與美聯儲資產負債表相較于歷史水平空間極為有限,市場對美聯儲是否有能力應付下一次經濟危機持懷疑態度。
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